黄奇帆2018年的三篇演讲.docx

资本市场与实体经济 黄奇帆 （ 2018 年 5 月 19 日） 一、今年是我国改革开放 40 周年， 40 年前的十一届三中全会我们党摈弃了教条主义，恢复了实事求是的思想路线，摈弃了阶级斗争为纲的政治路线，确定了以经济建设为中心、坚持四项基本原则、坚持改革开放的基本路线，国家建设由封闭转为开放，由人治转为法治，由计划经济转为社会主义市场经济。经过 40 年的改革开放，中国社会和经济发生了翻天覆地的变化。在这个变化中，一个重中之重的变化就是中国资本市场从无到有、从小到大，到今天已然成为世界第二大规模的资本市场。 二、中国的资本市场，在 90 年代初在改革开放总设计师邓小平同志的倡导和推动下，于 90 年 12 月成立上交所、 91 年 5 月成立深交所时起步。至今 28 年来，采用了摸着石头过河、先探索试点，再规范发展（认购证、文化广场作交易大厅）；先重点突破，再整体推进；企业流通股权实行先增量后存量，先股权分置再实施全流通； IPO 上市先搞审核制，等条件成熟后再搞注册制；管理上先政府规章再法治化覆盖。 20 多年来，面对一个新生的初级市场，一个新兴加转轨的市场，面对着各种客观存在的体制性问题不可能一下子消除的局面，法律的制定和健全完善也有一个过程，不可能一蹴而就的现实，我国政府坚持实事求是的思想方针，既不搞洋教条，把西方成熟市场规则照搬照套，也不搞摊贩市场式的误打误撞；既有问题导向，切实解决问题的政策措施，又有目标导向的顶层设计、系统配套。想想近十年 IPO 发行闸门多次开开关关，经常为人诟病，这其中包含着管理层多少兼顾改革、发展、稳定的理性判断，以及尊重现实的无奈。当然，我们的资本市场也遇上过经验不足的失误，比如 2015 年因高杠杆配资管控不到位引发的股市泡沫的教训和 2016 年初熔断机制实施带来断闸停摆的教训。中国资本市场尽管有这些坎坷，还是克服了各种困难，有了长足的发展。想想西方成熟市场已经有了 200 多年的历史，其中有 70 多年大起大落、制度混乱、作奸犯科盛行的情况，我们 20 多年遇上的这些问题、困难，真不算什么大问题，都是发展中的问题，成长中的困难，都得到了稳妥的化解。现在，资本市场规模逐步壮大了，法制建设逐步到位了，信息披露逐步规范了，监管体系逐步健全了，国际化合作体系逐步突破了。总之， 20 多年的中国资本市场坚持了社会主义市场化方向、法制化需求、公开化制度、国际化导向。 20 多年来，在党中央的领导下，我国资本市场在探索中前进，在改